AI主题研究：关注产业链协同发展布局的投资机会

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从近期行业趋势来看，美国芯片巨头、云服务商、AI模型与应用厂商正在深化战略协同、提升全产业链的效率并深化商业化变现探索。Sora2上线加速AI视频应用生态发展，而应用生态繁荣也反向驱动推理算力需求快速增长。我们仍坚定看好AI主题的投资机会，并建议关注在产业链协同发展中的投资机会。中国互联网软件公司中，建议关注云业务增长有望维持强劲、芯片端有良好布局且AI相关新业务营收持续起量的的阿里巴巴（BABAUS）、百度（BIDUUS），及AI拉动广告和云业务较快增长的腾讯（700HK）、可灵变现进展积极的快手（1024HK）。海外互联网软件公司中，建议关注云业务营收持续快速增长的微软（MSFTUS），及AI变现取得实质进展、估值仍有提升空间的派拓网络（PANWUS）、Datadog（DDOGUS）。