保险行业2025年上半年回顾与未来展望  

导读： 2025年上半年，保险行业在新会计准则实施、市场环境变化及政策引导下呈现多维度发展特征。整体来看，行业在业绩波动中逐步优化结构，负债端与资产端协同调整，长期发展基础持续夯实。

整体业绩方面，新准则下财务指标波动加剧。2025年一季度，受利率上行、债市下跌影响，上市险企归母净利润和净资产增速短期波动，公司间分化明显，主要与准备金折现率及计量模型差异相关。不过，平安、新华等险企偿付能力显著提升，主要得益于债券资产重分类。非上市险企将于2026年全面执行新准则，预计财务报表波动将进一步加剧，但短期利润波动不影响行业长期价值。

负债端转型成效逐步显现。二季度新单保费增速环比改善，分红险占比持续提升，预计三季度预定利率下调将推动新单结构进一步向分红险倾斜。代理人队伍规模企稳，人均产能持续提高；银保渠道在低基数基础上实现高增长，对新业务价值（NBV）的贡献持续提升。受益于预定利率下调、渠道费用优化及业务结构改善，上市险企NBV有望延续增长势头。

资产端配置策略聚焦稳健。保险投资资产规模稳步增长至34.9万亿元，人身险公司持续增配债券、股票及长期股权投资，非标资产占比下降。增配FVOCI股票成为行业共识，“以股息换利息”策略有效应对低利率环境。二季度以来，资本市场环境转暖，利率企稳叠加股市向好，投资收益率预计环比提升。

政策环境持续友好。监管层从负债和资产两端发力，规范万能险、分红险结算要求，深化代理人营销体制改革，同时放宽险企权益投资限制，引导长期资本入市，为行业稳健经营提供支撑。

未来，随着国内经济复苏及长端利率企稳，险企新增固收类投资压力有望缓解。行业将持续推进分红险转型，同时探索万能险、投连险等产品创新，叠加“保险+养老”服务布局，长期增长空间值得期待。